一行三會新規引資管冰火兩重大變局

        本網訊：“新規有利于優質企業融資，有利于基金業優勝劣汰，使優秀私募機構提升了地位，整體也利于私募基金直接受更高層統計監管?！?/p>

　　“監管新規？一些基金簡直不敢看，否則要哭一宿。因為沒啥空子可以鉆啦！”中國基金業協會人士告訴《國際金融報》記者。但是記者采訪發現，業內并非哀鴻遍野，堅持價值投資的資管公司和優質企業樂見新規正本清源。

　　監管動向不可孤立來看，業內認為近日監管動向透露高層引導資金流向實體經濟的決心已相當明顯：一是一行三會討論資產管理業新規，著力限制嵌套套利和杠桿，二是限制利用上市公司非合理再融資，三是力推企業融資的原證監會主席郭樹清回京后或推新政。

　　《國際金融報》記者采訪的幾位堅持價值投資理念的基金公司董事，則熱烈歡迎新規。

　　“新規利于真正的好公司融資，利于減少市場操縱、內幕交易，利于真正優秀投資者獲得公平認可，利于回歸價值投資的本質?！眹鴥壤吓扑侥蓟饾L雪球基金董事林波告訴《國際金融報》記者。

　　業內分析，新規意義重大，將開啟資產統一監管新篇章?！氨O管層去金融杠桿、防范金融同業資金空轉的決心已經非常明顯，未來資產管理行業將面臨重新洗牌?！比A創證券分析。

　　接下來，“要消除金融自我循環投機套利的土壤?！毖胄姓{查統計司司長阮健弘在接受央行下《金融時報》采訪時稱。

　　大變局時代的優勝劣汰

　　“新規主要影響信托等通道類機構，而對原本就很規范，長于主動管理又很少做杠桿的機構，是重大利好，利于市場健康發展?！眹鴥纫患掖笮唾Y產管理公司總經理向《國際金融報》記者表示。

　　“新規有利于優質企業融資，有利于基金業優勝劣汰，使優秀私募機構提升了地位，整體也利于私募基金直接受更高層統計監管?！弊C大集團總裁助理兼投融資總監談佳隆向《國際金融報》記者表示。

　　優秀投資人的地位將提高?！耙酝腥藭f，我們這類不做內幕交易、不做杠桿的投資人，收益是不是不如做內幕交易的高。我們近一年來的收益率約25%，多投資于大盤藍籌股，不做結構化產品、不做杠桿。新規有利于市場公平，利于真正價值投資人獲得公正認可，減少股市操縱、內幕交易，價值投資將逐漸成市場主流?！绷植ǜ嬖V《國際金融報》記者。

　　新規利于優秀投資人、優質企業公平獲得資源?！澳壳敖鹑谂普站邆鋲艛鄡瀯?，而且金融監管體制長期分割，這導致當底層實體經濟企業希望通過資管產品融資時，必須搭建復雜嵌套的產品結構。這客觀加大了實體經濟融資成本，使得以通道業務見長一些金融資管機構獲得了壟斷制度和牌照紅利?！闭劶崖≌f。

　　另外，私募基金的重大利好是，將獲得與其他基金同等監管。

　　私募投資基金首次被確認納入一行三會資產管理范疇。以往，所謂資產管理業務，一直沒有統一定義，連同樣被銀監會監管的銀行理財和信托計劃也是完全不同的監管標準。此次新規意見，“私募投資基金”被單列為資產管理產品類別。

　　央行調查統計司司長阮健弘接受媒體采訪時稱，“按照資管產品的類型而非按照金融機構的類型，分類統一資管產品的標準規制?！?/p>

　目前私募基金機構的直接監管者是中國基金業協會，投資門檻較高，合格投資者門檻為個人100萬元起售且需300萬元金融凈資產證明。若改為按產品而非按機構監管，私募將作為融資渠道類別，私募基金統計或將直接歸央行。

不過仍需時日。據《國際金融報》記者獲得的一行三會文件原文顯示，央行正力推金融業綜合統計，而三會主要建議按機構監管。

        “三去一降一補”的執行

　　資產管理的新規，與限制上市公司再融資新規，相互勾聯?！　±?，《國際金融報》記者發現，定向增發時，以往有不少是用信托計劃買基金專戶參與定增，而按資管新規意見，以后這個通道將關閉，信托計劃只好用FOF或MOM參與定增，但新規的“雙10%”限定，單只資產管理產品投資單只證券投資基金的市值不得超過該資產管理產品凈資產10%，因此資金額度很受限。并且《國際金融報》記者從定增市場最大業務量之一的機構負責人了解到，該公司暫時還沒有發行FOF或MOM的想法。

　　近期一行三會各項大變動，是高層思路的具體執行。

　　2016年國家主席習近平提出供給側結構改革的“三去一降一補”（去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板）?！斑@個監管思路一直很明確。其中對金融行業影響最深的是去杠桿。2016年政府的工作重點是去產能（煤炭、鋼鐵）和去庫存（房地產），2017年的工作重點會聚焦去杠桿（金融）、降成本（財稅）?？梢娰Y管新規總體思路是通過防風險舉措，最終實現去杠桿和降低成本，而規范上市公司再融資，則是證監會系統給金融降杠桿的主要工作?！闭劶崖≌f。

　　業內人士坦言，資產管理規模大、增速快，各大金融機構層層加杠桿、監管割裂，隱藏巨大風險。

　　“傳統金融機構以創新之名開發了不少長鏈條、跨行業、跨市場、層層嵌套、結構復雜的資管產品，各類‘通道業務’流行，導致資金在金融體系內部滯留時間延長。甚至一些資管產品依托控股公司架構，在集團內部自我循環、自我買賣。從能夠掌握的數據看，截至2016年上半年，金融業各類資管產品匯總余額高達近80萬億元?！毖胄姓{查統計司司長阮健弘說。

　　“80萬億中，約一半是相互嵌套的。從銀行理財到券商資管集合，再到基金子賬戶等各類資管產品層層嵌套、加杠桿，使資金在金融體系內空轉?！睒I內人士稱，今后這些資金或將從通道中“解套” 回歸規范投資。

　　“接下來關鍵得看一行三會和各協會，何時出臺詳細落地措施?！睒I內人士告訴記者。

責任編輯/趙春艷