馬上消費金融盈利“密碼”：超額利差助推業績大增130.48%

馬上消費金融股份有限公司（下稱“馬上消費金融”或“公司”）總資產676.73億元，凈資產108.38億元，同比增長了26.20%。公司上半年實現營業收入78.66億元，同比增長37.98%，實現凈利潤13.46億元，同比增長130.48%。

記者從新世紀評級發布的馬上消費金融跟蹤評級報告中了解到，“超額利差”成為公司凈利潤同比大幅增長的“關鍵詞”。一方面，在資產端馬上消費金融旗下安逸花資產池產品加權平均貸款內部收益率達到了23.83%，而在資金端公司則持續從股東和金融機構獲得支持。

內部收益率高達23.83%

資料顯示，馬上消費金融公司主要從事發放個人消費貸款業務，公司于2015年6月15日在重慶市注冊成立，初始注冊資本3億元，經過多次增資后，公司注冊資本增至40億元。目前，重慶百貨、中關村科金、物美集團、重慶銀行趣藝文化、陽光財險和小商品城分別持股 31.060%、29.506%、17.264%、15.530%、4.990%、0.900%和 0.750%。

2018年以前，公司貸款業務呈現爆發式增長，此后便進入平穩增長階段。根據新世紀評級發布的跟蹤評級報告，2020至2022年，馬上消費金融貸款余額分別為488.85億元、561.33億元、625.01億元，其中2022年累計發放貸款金額達到了1866.59億元。

同期，公司分別實現營業收入76.04億元、118.19億元、135.30億元，對應凈利潤7.12億元、13.82億元、17.88億元。上述營業收入當中，凈利息收入分別為92.80億元、104.24億元和97.85億元，手續費及傭金凈收入分別為-17.48億元、13.15億元和36.65億元。

也即是2020至2022年三年間，馬上消費金融凈利息收入均穩定在百億元規模。如此穩定的凈利息收入，除了資產規模的持續放大外，公司的“超額利差”功不可沒。上述跟蹤評級報告顯示，2020-2022年，馬上消費金融貸款業務的凈息差分別為17.63%、19.03%和15.78%，公司旗下安逸花資產池產品加權平均貸款內部收益率高達23.83%。

用一組數據對比說明馬上消費金融的超額利差或許更為直觀，以2022年為例，根據監管部門公布的數據2022年商業銀行凈息差平均值為1.91%，而進入2023年這一數據進一步收窄。

新世紀評級公司在公司主要優勢中提到，跟蹤期內，得益于超額利差持續購買基礎資產，優先檔證券所獲得的信用支持大幅增加，本期未發生加速清償等信用事件，整體表現較好。

另外，從上面的數據中不難看出，近年來，馬上消費金融公司凈利息收入增長趨于緩慢并在去年出現了下降，但與此同時馬上消費金融也迎來了傭金及手續費收入的快速增長期間，這也成為公司利潤增長的有效補充。

聯合貸款做大規模

馬上消費的營業收入主要來自發放貸款的利息凈收入、開放平臺業務的手續費及傭金收入合計，再扣除攬客費用（即手續費及傭金支出）后的部分，隨著業務的持續拓展，近兩年公司的收入規模保持30%以上的增速。

馬上消費在表內直接發放消費貸款的基礎上，自2018年底開始與商業銀行合作開放平臺業務。聯合放款模式下，公司通常與合作機構按照約定比例向客戶發放貸款，風險共擔收益共享,公司在聯合貸款業務中的出資比例為30%，截至2022年末，公司開放平臺業務存續合作的金融機構合計51家。

2022年，公司表內投放、開放平臺業務合計新增貸款投放3061.45億元，同比增長19.60%；年末全口徑貸款余額合計1223.98億元，較上年末增加46.47%。其中，公司表內新增貸款投放占比61%，年末表內貸款余額占比51.45%。

在放款資金來源方面，馬上消費的融資方式包括股東存款、同業拆借、同業借款、銀團借款、資產證券化、銀登信貸資產流轉和金融債等。債務結構方面，公司的短期借款占比較高；應付債券近兩年來占比上升較快，主要來自資產證券化產品，包括銀行間公募和銀登中心流轉業務，其中出表規模占比較低。

具體來看，2020年、2021年、2022年，短期借款分別為365.39億元、402.59億元、364.33億元；同期，吸收存款18.63億元、22.69億元、32.54億元，該部分存款主要為股東的存款；記者了解到，雖然短期借款規模增加量不大，但是公司應付債券的數量上升迅速，2020年、2021年、2022年，公司應付債券余額分別為12.64億元、42.77億元、96.89億元。

銀行授信方面，截至2022年末，公司已獲得國有銀行、股份行、城商行、農商行以及以其他非銀金融機構合計超300家金融機構綜合授信合計1627.47億元，授信期限基本為1年期，剩余可使用授信額度為1228.69億元。

公司的業務來源包括自主營銷和場景合作獲客兩類。公司的自主獲客除了自有的APP、小程序、公眾號、服務號等外，也會與外部流量平臺合作自主獲客，例如騰訊、頭條、微信廣點通、百度搜索引擎、快手、應用商店等。2022年，從公司整體新增貸款業務來看，自營獲客貸款占比約為66%。在場景合作獲客方面，馬上消費設立客戶準入標準，同時聯合第三方平臺，利用其數據流量優勢進行建模，實現跨業合作優勢互補，合作方包括百度、京東等。

費用方面，2022年，馬上消費的期間費用主要集中于催收費、市場推廣費、員工費用、征信服務費、研發及信息技術費用等。除表內貸款的催收以外，公司還統一負責開放平臺業務的催收工作，近年來催收費增加較多，2020-2022年分別為11.56億元、15.01億元和20.88億元。